2026年1月，中国最大的考中快餐品牌“老乡鸡”母公司LXJ International Holdings Limited，第三次向香港谀媚交游所递交招股书，寻求在港交所主板上市。

这已是老乡鸡自2025年以来第三次递表。这家从安徽走出的考中快餐之王，2024年营收已达62.88亿元，门店超1658家，稳坐行业头把交椅。首创东谈主束从轩的女儿束小龙、女儿束文及儿媳董雪，悉数掌控着公司超92%的股权。

光环之下，高速膨胀的加盟店毛利率全部走低，从2022年的28.9%降至2024年的20.1%。此外，公司坦承未能为部分职工足额交纳的社会保障和住房公积金，累计缺口已超亿元。

“肥西老母鸡”改名“老乡鸡”，完成股权靠拢

老乡鸡的故事始于2003年。退伍军东谈主缔造的滋生户束从轩在故地安徽合肥开出第一家快餐店“肥西老母鸡”。早期的筹划实体安徽老乡鸡餐饮有限公司（以下简称“安徽老乡鸡”）股权结构并非纯正的实控东谈主眷属抓有。2004年至2007年的多轮增资中，推动的组成更为丰富，推动除了束从轩配偶，还包括束从轩的妹妹束从芝及多名公司职工。

2012年是老乡鸡发展与股权形状的蹙迫节点。这一年，束从轩将品牌从“肥西老母鸡”改名为“老乡鸡”，开启省外膨胀之路；同期，其女儿束小龙厚爱参预公司，眷属二代运转入局，眷属企业开启打发。

同庚年底，股权形状发生紧要变化。招股书显露，甩掉2012年11月，首创东谈主眷属（束从轩、束从轩的配头张琼、束小龙、董雪及束文）的抓股均被束小龙收购，这包括其姑妈束从芝的抓股。经此变动，安徽老乡鸡由束小龙及母亲张琼分辩抓股96.08%及3.92%，早期职工推动及眷属旁系成员不再抓股。

尔后，公司虽在2018年、2021年为膨胀和上市引入外部机构投资者，但因A股上市未果，联系投资最终均由实控东谈主眷属回购。2018年，老乡鸡进行了首笔境内融资，彼时公司的估值约为39.98亿元，裕和（天津）股权投资基金结伴企业（有限结伴）以对价1.99亿元认购安徽老乡鸡注册本钱182.195万元，抓股4.978%。

2020年，快速膨胀的技艺，老乡鸡运转实行股权激发规画，甩掉临了本色可行日历，悉数授出代表1071.72万股股份的奖励，激发对象包括束从轩的妹妹束从芝和姐姐束从桂、张琼的姐姐李绍菊、弟弟张华荣等眷属成员。

招股书显露，甩掉临了本色可行日历，首创东谈主束从轩的女儿束小龙、女儿束文及儿媳董雪各自波折抓有老乡鸡70.78%、15.02%和6.22%的股权。

加盟店营回答合年增长率102.9%，毛利举座呈下落趋势

2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡齐全收入45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元、45.78亿元，同比加多58.38%、24.8%、11.3%、10.9%。

为冲破地域适度齐全快速膨胀，老乡鸡于2020年开启加盟模式。遵循立竿见影，加盟店数目从2022年的118家暴增至2025年前8个月的733家，占餐厅总额比例高达44.2%；来自加盟店的收入从2022年的1.74亿元飙升至2024年的7.17亿元，复合年增长率高达102.9%。

收入增长背后，加盟店的盈利才智却在消释。

招股书显露，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡齐全毛利9.19亿元、13.19亿元、14.33亿元及11.27亿元，同期毛利率分辩为20.3%、23.3%、22.8%及24.6%。

同期，来自加盟店的毛利分辩为5036.3万元、6571.4万元、1.44亿元、2.228亿元，毛利率从2022年的28.9%全部属滑至2024年的20.1%，2025年前八个月虽小幅回升至24.2%，IM体育官方网站首页但举座呈下落趋势。

公司说明，毛利率下落主要因支抓加盟业务快速膨胀的同期加强加盟管制体系，公司奉求了更多专职管制东谈主员，并在2024年起靠拢承担正本由加盟商负责的原材料物流，导致联系成本大幅加多。同期，为进步菜品竞争力，原材料成本亦有所高潮。

尽管如斯，老乡鸡明确暗意，将来规画不绝扩大加盟店网罗，进一步进步市集障翳范围。招股书援用了灼识参议的说明，加盟模式已在餐饮业被平凡接纳，其主要上风包括加快膨胀和提高区域浸透率，从而推动市集份额加多；灵验应用加盟商的创业精神、当地的专科学问及业务网罗；裁减品牌商的筹划风险。

100元外卖收入支付17元平台费

值得安然的是，招股书揭示了餐饮行业外卖处事费之痛。老乡鸡直营店数据中，自2024年运转，每取得100元外卖收入，就有朝上17元需支付给第三方平台。

外卖业务已成营收的蹙迫撑抓，孝敬比例逐年进步。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡系数餐厅的外卖处事总销售额分辩为19.94亿元、25.74亿元、30.47亿元和26.6亿元。2022年至2024年的复合年增长率为23.62%。

此外，直营店外卖收入占比已朝上44%，加盟店接近50%。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，直营店外卖总销售额分辩为18.14亿元、22.85亿元、23.42亿元及16.37亿元，分辩占直营店总销售额的40.1%、41.1%、41.4%及44.4%。同期，加盟店外卖的总销售额分辩为1.80亿元、2.89亿元、7.05亿元及10.26亿元，分辩占加盟店总销售额的46.6%、46.8%、45.7%及49.7%。但依赖平台的代价崇高，平台平均处事开支费率从15.8%攀升至17.5%。

跟随外卖收入增长的是平台处事开支的抓续加多，平台处事费费率举座呈上升趋势。招股书显露，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡直营店中，支付给第三方平台的处事开支分辩为2.86亿元、3.87亿元、4.19亿元及2.87亿元，分辩占同期收入的6.3%、6.8%、6.7%及6.3%；平均平台处事开支费率分辩为15.8%、16.9%、17.9%及17.5%。

高处事费并非老乡鸡一家的问题。招股书援用灼识参议的数据，老乡鸡的平均平台处事开支费率与中国考中快餐的行业平均水平一致。

未给职工交纳的社保公积金缺口超亿元

招股书明确承认：“公司未能王人备按照联系法律和规定为部分职工交纳社会保障和住房公积金。”2022年至2025年前8个月，社保和公积金缴费缺口悉数超亿元，且缺口范畴呈扩大趋势，该问题早在A股上市时代就已被监管关心，于今仍未透澈治理，组成公司中枢合规风险。

数据显露，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡社会保障和住房公积金的缴费缺口分辩约为1070万元、2140万元、3630万元及3190万元，悉数为1.0030亿元。

说明称，职工流动性很高，公司无法实时为那些在入职后不久就辞职的职工交纳联系用度；部分职工不肯自行承担用度；部分外来务工东谈主员聘请参加当地农村社会保障体系。

凭证其法律参谋人的示知，若未足额交纳社会保障，联系部门可责令限期补缴，并自欠缴之日起按日加收万分之五的滞纳金及欠缴数额一倍以上三倍以下的罚金。住房公积金管制中心可肯求东谈主民法院强制实行。

估算显露，仅因社保未足额交纳，公司在施展期各阶段可能面对的最高罚金悉数就可能朝上2.44亿元。法律参谋人指出，如若在接到整改申诉后实时补缴，受罚风险较小。据估算，2022年、2023年、2024年及2025年前8个月，因社会保障未足额交纳可能面对的最高罚金分辩约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元；同期因住房公积金未足额交纳可能面对的最高强制实行金额分辩约为540万元、720万元、900万元及710万元。

滂沱新闻安然到，早在2022大哥乡鸡寻求A股上市时，其社保和公积金缴费缺口问题即受到关心IM体育官方网站首页，彼时实控东谈主束从轩公开谈歉称“没能作念到给老乡鸡全员系数东谈主购买社保，感到非凡忸怩和自责”。

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